Global. Luego de 7 semanas consecutivas de caídas, algo que no se veía desde 2001, los futuros de las bolsas arrancan la semana en alza esperando cambiar esa tendencia.
La suba de los futuros, la caída del VIX y el dólar y una leve suba de la tasa larga USA parecerían indicar un poco de mayor apetito por el riesgo.
Adicionalmente, el P/E llegando a su media histórica podría estar proporcionando una guía para quienes están buscando el punto de inflexión en las bolsas.
Sin embargo el proceso de menor liquidez (medido en relación a las reservas que el sistema mantiene en la FED), que está repercutiendo en el apalancamiento de los inversores, sugeriría que se mantienen altos los riesgos de rebotes temporarios y parciales con correcciones que aún están por venir .
Hoy hablan Raphael Bostic (FED Atlanta) y Esther George (FED Kansas). Esta semana se conocen minutas de la FED. Interesante posteo de Lagarde en el blog del ECB acerca de la orientación hacia adelante de la política monetaria europea (ver aquí)
Local. Preocupante aumento del gasto dejaron los datos del SPN de abril. Los gastos primarios creciendo arriba del 87% ia. revelan que la dinámica fiscal está tornándose cada vez más insostenible.
El FMI puso freno a la contabilidad creativa del gobierno. El Tesoro imputaba como ingresos corrientes montos que correspondían a financiamiento (algo de lo que veníamos alertando en varios informes). Esa posibilidad ahora tiene como tope máximo el nivel sobre PIB que se usó en 2021. Ese tope, que se fijó en el 0,3% del PIB, ya ha sido consumido prácticamente en su totalidad por el Tesoro en el primer cuatrimestre del año.
Si el Tesoro no hubiera apelado a tal artilugio contable, la meta fiscal de marzo no se hubiera cumplido y la de junio estaría ya mismo a punto de incumplirse. De todos modos, aun tomando el uso de esos fondos como ingreso corriente hasta abril, la magnitud del aumento del gasto nos lleva a estimar que la meta de junio está muy comprometida. Lo mismo que el uso de financiamiento monetario.
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Esta semana hay nuevo llamado a licitación (se licita el viernes 27 y se liquida el martes31). Vencen unos $166.000 millones.