Global. Mercados bursátiles operaron con fuertes bajas luego de las subas recientes. Venimos señalando que el contexto global es muy incierto con riesgos recesivos en alza y la FED decidida a combatir una tasa de inflación que se demuestra muy persistente y elevada. Creemos que el mercado está subestimando el riesgo de subas de tasas mucho más marcadas. En este contexto las condiciones financieras globales seguirían endureciéndose en los próximos meses, tal como ha venido sucediendo recientemente de una manera mucho más acelerada que en ocasiones precedentes.

Los mercados cerraron así:

Local. Mercados locales siguen con un proceso de marcado deterioro en el que los dólares libres siguen en alza producto del exceso de pesos que existe en la economía y la demanda de activos domésticos es muy poco relevante.

Las compras de divisas del BCRA que ayer consiguió u$s 250 millones y hoy u$s 150 millones solo son explicadas por las restricciones a la normal operatoria de los pagos de importaciones que siguen trabadas luego de la normativa de ayer.

El nivel del M3 que genera la emisión monetaria y su relación con el CCL muestra que aún a estos precios altos del CCL hay márgenes para subas adicionales.

Considerando que hubo períodos en el que el M3 medido al CCL estuvo debajo de los u$s 43.000 millones (inclusive con episodios de stress muy agudos donde llegaron a representar solo u$s 33.000 millones), niveles que podríamos asimilar a períodos de un CCL caro y otros períodos en donde estuvo en torno a los u$s 60.000 millones (CCL barato), el rango en los que se podría mover (y el promedio reciente desde 2021) en función del M3 actual se muestra en el siguiente cuadro.

Queda ver el resultado de la licitación de hoy donde la participación estatal o privada será relevante además de los montos rolleados.

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