Global. Tasas del Tesoro en USA siguen avanzando, superando niveles históricos desde la crisis Sub-Prime. Aunque analistas creen que niveles tan altos de tasas tentarán al “vuelo a la calidad” hacia activos del Tesoro, los altos costos de crédito podrían erosionar los datos sorprendentemente positivos de actividad económica. Esto no ayudaría a un Biden mal conceptualizado en términos de economía para la mayoría de los votantes (en base a Morning Consult) en una comparativa contra Donald Trump.
Así opera la apertura de los activos globales:
Local: Primeras impresiones ante un resultado sorprendente:
Sorprendente triunfo de Massa considerando que consiguió sumar casi 9 pp respecto de las PASO a pesar del proceso de profundización del deterioro de la economía argentina entre agosto y octubre.
Casi la totalidad de la mejora (3 millones de votos más) provino tanto del aumento de la participación electoral (se agregaron unos 2,2 millones de votantes) como del traspaso de votos de fuerza minoritarias que no superaron el piso mínimo de las PASO (casi 800.000 votos).
De cara al balotaje se abre una puja muy significativa por los votos de JxC (6,3 millones) y de Hacemos (1,8 millones).
En la medida que Milei se muestre pragmático y abierto podría capturar mucho voto de JxC y repartirse con Massa los de Hacemos.
En este sentido los discursos de anoche de Patricia Bullrich y de Javier Milei podrían estar dando indicios en esa dirección. Habrá que ver si esta sintonía se transforma en algún momento en señales más contundentes que involucren acuerdos programáticos.
Por lo pronto a partir del resultado de ayer esperaríamos:
a) aleja la posibilidad de dolarización (algo que podría haber tenido más probabilidades si Milei ganaba en primera vuelta o quedaba primero con mucha ventaja) lo que disminuye el riesgo para la deuda
b) consolida la demanda de divisas por la persistencia de emisión por un tiempo más
c) consolida el esquema de restricciones
d) reduce el riesgo de devaluación brusca en estas semanas
Más allá de que la menor chance de dolarización reduce el riesgo para la deuda, los activos argentinos se verán afectados porque el balotaje entre Massa y Milei era uno de los peores escenarios para los mercados.
Creemos que se abre un período de incertidumbre donde la decisión que tome el electorado anti K de JxC y de Hacemos será gravitante para lo que venga. En ese sentido Milei podría tener más allanado el camino hacia la presidencia.
Con una mirada de mediano plazo, creemos que Milei necesitaría cerrar un acuerdo programático con JxC que le garantice no solo votos en el balotaje, sino también gobernabilidad. También creemos que en su afán presidencial Massa profundizará su discurso en busca de consenso con sectores del radicalismo y de algunos sectores del PRO.
La necesidad de gobernar con amplios consensos debería funcionar como anclas para encaminar la economía en un sendero de estabilización en 2024. En este sentido hay cierto espacio para un moderado optimismo en el mediano plazo pensando en el escasísimo margen de maniobra que tendrá cualquiera de los dos espacios políticos si lo que pretende es evitar un escenario caótico y desestabilizante.
La respuesta preliminar de los bonos soberanos en el exterior ante este escenario es de una caída del 9% en los globales y de más del 12% en los bonares de corto plazo:
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