Global. Con un nivel de tasas FED que no se veía desde hace más de 20 años, los comentarios de los oficiales de la Reserva Federal ya se encaminan hacia una discusión de tiempo más que de nivel. El escenario de tasas altas comienza a equilibrar las variables inflacionarias (aún sin alcanzar el objetivo del 2% anual) pero no por ello el camino está claro de cuánto tiempo sostener este rango elevado de tasas. Una opinión general es que las primeras reducciones empiecen a verse recién a principios del año entrante, aunque claro está que si la FED continúa con su criterio “data-dependiente”, el debate está atado a la evolución de las variables macroeconómicas.
Así opera la apertura de los activos globales:
Local: Nueva regulación de la CNV para tratar de reducir el volumen de operaciones en los bonos soberanos en USD. El objetivo sigue siendo la intervención en los dólares financieros pero con menos volumen (y por ende menos uso de divisas). La norma limita la venta de estos bonos en dólares en hasta 100.000 nominales, que a diferencia de lo ocurrido en 2021, NO son netos (es decir, no es por saldo entre ventas de nominales y compras de nominales).
Según algunos informes, se habrían empezado a ejercer algunos de los puts que había entregado otorgado el BCRA sobre deuda en pesos. Esto implicaría emisión monetaria adicional (además de la emisión por recompra de deuda en pesos en el mercado secundario y la emisión por futuros), por lo que esperaríamos en los próximos días un aumento significativo de ésta, el cual probablemente terminará en pases y/o LELIQs.
La fuerte devaluación del día de ayer ajusta al Tipo de Cambio Real hacia valores de inicios de 2021. Si bien como comentamos en el cierre de ayer, este equilibrio es parte del acuerdo con el FMI, sumar esto a una presión en precios ya latente aumenta la expectativa de inflación futura. Esto llevaría a que nuevamente el TCR se aprecie y vuelva a niveles bajos. Hoy se publicará el dato de inflación de julio, el cual esperamos se ubique en torno al 7%.
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