Global. La inflación de septiembre volvió a mostrarse recalentada, ahora por la medida preferida de la FED (PCE). El PCE de septiembre subió un 0,5% mensual y 3,6% i.a.; el PCE core también se muestra al alza midiendo 3,1% i.a. Aunque estos datos cumplieron las expectativas, no implica menospreciar la importancia del dato: los niveles inflacionarios son muy cercanos a los picos de inflación generados por el inicio de la guerra. Si bien estos datos de septiembre aún no responden a la suba de la tasa hecha por la FED en el mismo mes, es probable que la decisión de pausa comunicada ayer haya sido pensada en que, junto con esta información, el Comité tendrá los datos de inflación de octubre (tanto IPC como PCE) disponibles antes de la decisión de principios de diciembre. Otra señal relevante fue el consumo. El gasto nominal creció 0,5%, pero el consumo real prácticamente no varió y el ingreso disponible real cayó 0,3%.

Por otro lado, Google sufrió una caída del 13% luego de publicar sus resultados en el after de ayer. ¿Dónde está el castigo si sus unidades duplican ingresos? Aunque Google Cloud duplicó sus ingresos, el EPS no cumplió con las expectativas. Además, lo principal fue el CAPEX, que alcanzó USD 51.355 millones, con la contracara de un flujo de caja libre negativo en USD 9.065 millones. Hoy, con tanta exigencia hacia los retornos de estas grandes inversiones, las señales de pérdida en el FCFF o en las estimaciones de rentabilidad futura generan estos movimientos bruscos. A modo de contraste, Microsoft, que supo mantener la generación de su Flujo de Caja Libre, tuvo una buena rueda.

La debilidad tecnológica arrastró al Nasdaq, cayendo 1,4%, frente a una baja de 0,3% del S&P.

Local. Ayer, YPF y Vista presentaron sus resultados correspondientes al tercer trimestre. Los balances son especialmente relevantes para el mercado local, ya que se trata de dos de las principales petroleras del país (YPF es la de mayor escala) y representan a uno de los sectores productivos de mejor desempeño durante el año.

YPF presentó resultados superiores a las expectativas, con una ganancia neta de USD 1.196 millones y ventas por USD 6.557 millones, un 41% más que un año atrás. El EBITDA ajustado creció 84% interanual, impulsado por los mayores precios, el crecimiento de la producción no convencional y la reducción de los costos de extracción. La producción de petróleo shale aumentó 32% y representó el 86% de su producción de crudo. Además, generó un flujo de caja libre de USD 901 millones y redujo su deuda neta a 0,8 veces el EBITDA, el menor nivel de apalancamiento en más de una década.

Vista también mostró un fuerte crecimiento operativo, con una producción récord de 169.000 barriles equivalentes diarios, un 33% más que en el mismo período de 2025. Los ingresos aumentaron 75% y el EBITDA ajustado creció 78%, hasta USD 841 millones, con un margen del 68%. Si bien la ganancia neta cayó 7%, la comparación estuvo afectada por un resultado extraordinario registrado un año atrás. La compañía generó USD 334 millones de flujo de caja libre y redujo su apalancamiento neto a 1,12 veces el EBITDA, desde 1,83 veces un año antes.

En la jornada de hoy, YPF cayo un 3,1%, y Vista un 0,95%.

En la licitación de ayer, el Tesoro adjudicó $11,56 billones y alcanzó un rollover cercano al 107%. La nueva LECAP a febrero de 2027 cortó a una TEM del 2,1% y representó el 18% de la colocación. El resto se distribuyó entre una LELINK a enero de 2027, dos BONCER con vencimiento en marzo y octubre de 2027, un bono TAMAR a agosto de ese año y un dual CER/TAMAR a diciembre de 2028. Este último fue el instrumento más demandado y concentró el 30,6% de lo adjudicado, permitiendo al Tesoro colocar una parte relevante de la deuda más allá del actual mandato presidencial.

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