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Global. Se conocieron las minutas de la última reunión de la FED: varios funcionarios se inclinaron por subir tasas y muchos advirtieron que un ajuste sería necesario si la inflación no cede, en un contexto de fuertes críticas al presidente Kevin Warsh por no explicar con claridad el rumbo de la política monetaria. Pese a ello, datos recientes de actividad más débil (caída de ventas minoristas y del empleo en julio) redujeron a 36% la probabilidad implícita de una suba en septiembre, desde más de 70% a fines de julio. La atención ahora se traslada al simposio de Jackson Hole, donde Warsh dará su primer discurso como presidente de la Fed.
Mientras que el petróleo sigue por encima de los USD 90 (tensión en Medio Oriente) y mantiene el riesgo inflacionario latente pese a la baja de rendimientos, el repunte del oro (+3.5%) podría no ser solo un refugio ante tasas más bajas sino también hacer frente a la volatilidad del escenario ya constante entre la economía-política mundial.
Es necesario también relacionar a la evolución del oro con que el Tesoro de EE.UU. anunciara que duplicará, como mínimo, el tamaño de sus operaciones de recompra de bonos de largo plazo (10 a 30 años), en un intento del secretario Scott Bessent por contener el fuerte repunte de tasas que llevó al bono a 30 años a su nivel más alto desde 2007. Seguimos poniendo nuestra alerta en el déficit fiscal como eje de sustento de las políticas económicas “de Estado” que proponen mantener desde Washington.
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Así operan los activos de riesgo globales:
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Local. El riesgo país cerró por encima de los 500 puntos básicos, su nivel más alto en tres meses (fin de mayo), tras subir 21 unidades (+4,5%) impulsado por una ola de ventas en la deuda de emergentes. El Merval acompañó con una caída cerca del 0,7% en pesos.
En el plano fiscal, el Sector Público Nacional registró en julio un superávit primario de $2,96 billones y un superávit financiero de $244.897 millones. En el acumulado de siete meses de 2026, el superávit primario llega a 0,9% del PBI y el financiero a 0,15%. El resultado se explica por una caída del gasto primario del 7% real interanual (recortes de 39% en transferencias a provincias, 36% en programas sociales sin AUH y 19% en subsidios), que más que compensó la caída de ingresos del 3% real (derechos de exportación -22%).
A esto se suma la señal del canje: el Tesoro solo logró renovar el 34% de un bono dollar-linked que vence a fin de mes, lo que dejará USD 2.600 millones sin refinanciar este mes (¿podría generar presión cambiaria hacia fin de mes?).
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Así cierra la curva de bonos corporativos en dólares:
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Así cierra la curva de bonos provinciales en dólares:
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Así cierran los activos locales en el exterior:
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Agente de Liquidación y Compensación y Agente de Negociación Propia. ALyC y AN Propio. Registrado bajo el Nº 565 de la CNV.
Agente de Colocación y Distribución Integral de Fondos Comunes de Inversión – ACyDI Registrado bajo el N° 60 de CNV.
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