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Global. El dato de inflación en USA, bajo la métrica preferida de la FED “PCE”, marcó un crecimiento mensual en enero del 0,3% y del 2,6% i.a. (versus el 0,2% y 2,8% del dato de diciembre). La deflación de los bienes sigue siendo motor de resistencia al alza, influyendo mayoritariamente lo que ocurre con los servicios: en este primer mes de presidencia de Trump, los servicios tuvieron el menor crecimiento en 17 meses. La medida más ácida, la “supernúcleo”, mostró una caída brusca, principalmente gracias a los servicios financieros y los servicios de agua y mantenimiento.
Por otro lado, aunque el gasto real haya retrocedido en el mes (-0,2%) cuando fue el consumo lo que se veía presionando fuerte al PBI, no creemos que este movimiento responda a un cambio de tendencia sino a una realidad estacional (gasto de enero vs diciembre de fiestas y vacaciones). Sin embargo, el aumento de los ingresos reales sí resulta más llamativo en la serie.
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Así cierran los activos de riesgo globales:
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Local. Más allá de que es cierto que el panorama global es de incertidumbre y volatilidad, ¿hasta qué punto explicamos con ese argumento la caída de los activos locales?
De la misma manera que en 2023 la bolsa local comenzó a recuperar niveles (por unas valuaciones muy bajas) y 2024 le siguió un fuerte rally que finalizó con un cambio de gobierno que presentó un paquete de futuras medidas agradables al mercado, aunque el contexto internacional haya dado soporte a estos movimientos, la tendencia nace de argumentos de índole local.
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Está claro que, un mercado emergente como el de Argentina, sufre con mayor impacto tanto alzas como bajas. Sin embargo, comparamos contra emergentes tanto acciones como bonos y vemos que:
– El merval al CCL retrocede un 16% en lo que va del año, mientras que el ETF de acciones de bolsas emergentes sube un 4,4%
– Los bonos globales caen un entre un 7% y un 9% desde que pagaron el cupón, pero el ETF que nuclea los bonos de países emergentes sube un 2% en el mismo plazo
Esto nos podría indicar que, si bien un contexto de aversión al riesgo podría generar la búsqueda de activos más seguros, (gran) parte de la caída que experimentan los activos locales puede deberse a que las expectativas que llevaron al Merval a tocar máximos y al riesgo país a 550bps, se demoran en materializarse.
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Top 3 de acciones locales:
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Así cierra la curva de bonos corporativos en dólares:
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Así cierra la curva de bonos provinciales en dólares:
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Así cierran los activos locales en el exterior:
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Agente de Liquidación y Compensación y Agente de Negociación Propia. ALyC y AN Propio. Registrado bajo el Nº 565 de la CNV.
Agente de Colocación y Distribución Integral de Fondos Comunes de Inversión – ACyDI Registrado bajo el N° 60 de CNV.
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