25 de Abril de 2024

26 abril, 2024

 

 

 

 

 

 

Claves del día 25/04/24

 

Global. Esta mañana se conoció el dato de crecimiento del PBI del primer trimestre de Estados Unidos. La tasa anual de crecimiento para el primer trimestre del PBI fue de 1,6%, por debajo del 2,5% esperado por el consenso, y muy por debajo del 3,4% observado en el periodo anterior. Este dato viene acompañado por los datos de Consumo Personal, que cayó a un 2,5% en el primer trimestre desde un 3,4% en el anterior, y por debajo de los estimado por el consenso, que lo ubicaba en torno al 3%. También se conoció el dato consolidado del primer trimestre del índice PCE, el personal consumption expenditures price index, que se ubicó en 3,4%, creciendo desde un 1,8% en el periodo anterior. El PCE core, se ubica en un nivel de 3,7%, por encima del 3,4% estimado.
El mal dato de crecimiento del PBI y de consumo personal significarían una desaceleración de la economía de Estados Unidos, con lo cual el mercado de acciones fue afectado fuertemente. El S&P 500 cayo en un 1,3%, mientras que el Nasdaq 100 cayó en aproximadamente un 2%. Si bien ya se conocen los datos en términos trimestrales, mañana se conocerá el dato de PCE del mes de marzo, que indicará en que rumbo se encuentra la inflación.

 

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Así opera la apertura de los activos de riesgo globales:

 

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Local. El BCRA recompró deuda en el mercado por más de 1 billón generando una expansión monetaria equivalente a más del 8% de la base monetaria. Con esa emisión se espera una fuerte demanda en la licitación del Tesoro.
Si luego el Tesoro cancela deuda con el BCRA implicará un efecto monetario neutro que no mejorará el balance del BCRA. Este último punto, el no mejoramiento del balance del BCRA, suele soslayarse cada vez que se anuncia que el “Tesoro cancela deuda con el BCRA con el excedente conseguido en la licitación”.
En efecto, “al final del día” si el BCRA emitió base monetaria para recomprar deuda en el mercado secundario hubo un aumento del activo del BCRA con aumento del pasivo. Luego, si el Tesoro por el financiamiento neto positivo usa esa base monetaria para cancelar la deuda que el BCRA había recomprado, el balance del BCRA no habrá exhibido ninguna mejora (bajan activos y pasivos del primer paso) sin exceso de emisión. Si en lugar de cancelar deuda, con el financiamiento neto positivo el Tesoro le compra dólares al BCRA, el balance del BCRA verá caer su activo en moneda extranjera (Reservas) contra un aumento del activo en pesos (los bonos recomprados en el mercado secundario).
Recordamos que hoy se iniciará la licitación de una combinación de instrumentos del Tesoro Nacional. Entre estos instrumentos se licitarán dos LECAPs, una con vencimiento en noviembre de 2024 y otra con vencimiento en marzo del 2025, un bono dólar linked con vencimiento en junio 2025 y un BONCER con vencimiento en marzo del 2026.

 

 

Así opera el mercado de los bonos locales en el exterior:

 

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