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Global. La reciente subasta de bonos del Tesoro de Estados Unidos a 20 años, realizada el día de hoy, mostró una fuerte demanda, con un rendimiento adjudicado del 4,632%, continuando la tendencia a la baja iniciada en enero (la tasa adjudicada fue del 4,90%, mientras que la de febrero fue del 4,830%). Esta compresión en el rendimiento y la firme demanda sugeriría que los inversores estarían buscando refugio en activos seguros, posiblemente anticipando una desaceleración económica, (recordar los recientes comentarios de Trump al respecto), mientras se espera la decisión de la FED que será conocida mañana al término de la reunión del FOMC. Se prevé que la FED mantenga las tasas sin cambios, (actualmente el mercado asigna una probabilidad el 99% a este escenario), sin embargo, el mercado también estará atento a las proyecciones económicas y de tasas de interés actualizadas, que serán publicadas junto al anuncio de la decisión sobre la tasa de interés.
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Así cierran los activos de riesgo globales:
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Local. La percepción de que el acuerdo con el FMI está cercano y que con él sobrevendrá un cambio del esquema cambiario que lucía ya agotado (tal como lo señalamos en varias ocasiones) ha provocado un reacomodamiento de las posiciones que mantenían los inversores en variedad de activos financieros.
Ya las tasas de lecaps no lucen tan atractivas como hace unas semanas, los futuros han mostrado un cambio extraordinario en las expectativas y el esquema de fijación de BMA ya no ejerce el rol disciplinador que se le quiso otorgar en varias ocasiones.
Queda así evidenciado que el única ancla que ha funcionado hasta ahora fue la cambiaria (ayudada de manera muy significativa por lo fiscal) y que en la medida que esa ancla se percibe que va a ser modificada (las menciones a la volatilidad de Milei en el Congreso y Caputo en entrevistas funcionaron como advertencias de los cambios que se vendrían) el partido empieza a jugarse en otro campo.
Creemos que es fundamental que la modificación del esquema cambiario se ejecute rápidamente, con precisión y acompañado de un robusto programa con el FMI.
Cuanto más se demore este reseteo del anclaje, peor será el punto de partida, hará falta mayor apoyo del FMI y más riesgosa será la instrumentación del programa.
En ese caso, es decir en caso de una demora que ponga en cuestionamiento la precisión del punto de partida, podríamos asistir a una realimentación de la incertidumbre financiera, sobre todo pensando que faltan solo 7 meses para la elección de medio término, la que seguramente definirá cómo serán los siguiente 2 años de la gestión Milei.
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En cuanto a datos de la macro, hoy se conocieron los de inflación mayorista del mes de febrero. El Índice de Precios Internos al por Mayor (IPIM) subió un 1,6% con respecto a enero, impulsado por una suba del 1,7% en productos nacionales y del 0,5% en importados, con mayor incidencia en productos agropecuarios, alimentos y bebidas, refinados del petróleo, tabaco y vehículos. El Índice de Precios Internos Básicos al por Mayor (IPIB) aumentó un 1,9%, reflejando subas del 2,0% en productos nacionales y 0,5% en importados, mientras que el Índice de Precios Básicos del Productor (IPP) creció un 2,1%, debido al incremento del 3,2% en productos primarios y 1,7% en manufacturados y energía eléctrica.
Destacamos que este se trata del mayor incremento en los precios mayoristas desde agosto 2024.
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Top 3 de acciones locales:
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Así cierra la curva de bonos corporativos en dólares:
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Así cierra la curva de bonos provinciales en dólares:
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Así cierran los activos locales en el exterior:
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Agente de Liquidación y Compensación y Agente de Negociación Propia. ALyC y AN Propio. Registrado bajo el Nº 565 de la CNV.
Agente de Colocación y Distribución Integral de Fondos Comunes de Inversión – ACyDI Registrado bajo el N° 60 de CNV.
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