Claves del día

12 de Septiembre de 2023

12 septiembre, 2023

Global. Si bien el mercado ayer tuvo una jornada alcista, la incertidumbre aún se hace presente. Mientras que analistas empiezan a ver un escenario de caída del Equity, la encuesta a administradores de fondos hecha por el BofA mostró que, dada las malas perspectivas para la economía China, hubo una huida de los mercados emergentes hacia el mercado accionario americano.

En el mercado de bonos, vuelve a caer la tasa de 2 años, pero la encuesta mencionó que hubo más posiciones saliendo de bonos del Tesoro que entrando. El mercado comienza a tomar mayoría en sus expectativas de un equilibrio de la economía sin recesión y de que la FED no suba más las tasas. De todos modos, el indicador “MOVE” aún nos muestra volatilidad en el mercado de bonos, y el VIX un mercado de acciones más calmo.

 

Así opera la apertura de los activos globales:

 

 


Local: Anuncian medidas electoralistas. El gobierno reduce el impuesto a las ganancias, eximiendo a los trabajadores en relación de dependencia que cobren menos de $1.770.000. El costo fiscal de esta medida es de 0,2% para 2023 y el proyecto de ley que mandaría al congreso implica una caída de ingresos en 2024 de 0,7% del PBI. Todas estas medidas se presentan a contramano de una política fiscal más responsable.

Las medidas tomadas en la última semana implican un aumento del agujero fiscal de casi 0.6% del PBI (0,2% por el lado de ingresos, 0,4% por el lado del gasto). Casi 0.6% de déficit fiscal, a ser financiado con emisión monetaria, implica una emisión de más del 11% de la base monetaria actual, lo que generará mayor presión sobre el mercado de bienes (inflación) y sobre el mercado de dólares (suba de los dólares financieros).

Así operan las primeras posturas de los bonos soberanos en el exterior:

 


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