Global. El Treasury anunció que recomprará hasta USD 6.000 millones de bonos con vencimientos de 10 a 20 años el jueves, tres veces el límite inicialmente previsto de USD 2.000 millones. La medida de política monetaria busca moderar las tasas largas, pero tuvo un efecto limitado: el rendimiento del T-Bill a 10 años subió hasta la zona de 4,85%, máximo desde noviembre de 2023. Este impacto se viene dando desde el primer anuncio de los “buybacks”.

La licitación de USD 39.000 millones de estos bonos a 10 años adjudicó a una tasa de corte de 4,834%, la más alta desde agosto de 2007. No obstante, la demanda fue sólida: el bid-to-cover alcanzó 2,71, por encima del promedio de seis meses de 2,50. Esto señala que, aun con rendimientos elevados, existe demanda por duration, aunque a un nivel de tasa sustancialmente más alto.

Local. INDEC publicó ayer datos de actividad y construcción, confirmando una actividad aún sin rebote durante julio. El IPI manufacturero cayó 4,9% interanual y 5,0% mensual desestacionalizado, su mayor contracción mensual desde marzo de 2025. En el acumulado enero-julio, la industria registra una baja de 2,6% interanual; la serie tendencia-ciclo retrocedió 0,9% mensual, lo que refuerza la señal de debilidad al inicio del tercer trimestre.

Doce de las dieciséis divisiones mostraron caídas interanuales. Entre los retrocesos más significativos se destacaron: textiles, prendas de vestir, cuero y calzado; productos de metal, maquinaria y equipo; y automotores y otros equipos de transporte. En sentido contrario, refinación de petróleo y madera, papel, edición e impresión mostraron variaciones positivas interanuales. La divergencia sugiere la constantemente mencionada heterogeneidad sectorial.

La construcción también se debilitó: el ISAC cayó 4,5% interanual y 4,6% mensual desestacionalizado en julio. Aunque el acumulado enero-julio todavía presenta una suba de 1,7% interanual, la tendencia-ciclo descendió 1,1% mensual, señalando que la recuperación acumulada en el año perdió dinamismo.

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