Claves del día

04 de Abril de 2023

4 abril, 2023

Global. Como venimos mencionando, cabe la posibilidad de que siga habiendo retiros de depósitos en los Estados Unidos ya no por pánico, sino por un costo del dinero al recibir una tasa muy baja por dejar el dinero en el banco. La diferencia entre una Letra del Tesoro (activo de menor riesgo y por ende menor rendimiento) contra un “depósito certificado” por el mismo plazo, es excesiva.

Los mercados globales arrancan así la rueda:

Local: La meta fiscal del 1er trimestre, según el reporte FMI, es de un déficit primario por $441.500 M. Al mes de febrero el déficit acumulaba $432.000 M. Lo que indicaría que la meta déficit fiscal del 1er trimestre muy difícilmente vaya a ser cumplida.

La meta de Reservas (RIN) se corrigió desde una acumulación de U$ 5.500 M a una acumulación de U$ 1.900 M. Estas cifras implican que el stock de RIN debería ser a fin de marzo de u$ 4.177 M. Según el propio reporte del FMI una semana antes el stock estaba u$ 1.000 M por debajo de esa meta y en la semana posterior cayeron aún más. Estimamos que el stock al 31 de marzo habría alcanzado los U$ 2.620 M (revisión fuertemente bajista de nuestra estimación anterior a partir de información del FMI), por lo que la meta de RIN estimamos no habría sido alcanzada.

En consecuencia, es altamente probable que el gobierno deba recurrir a sendos wavers cuando se analice la performance del 1er trimestre 2023.

Bajo este escenario, se pueden entender compromisos que se deben haber asumido para evitar que el acuerdo fracase a pesar de la laxitud del FMI en todo este tiempo. Entre estos compromisos destacamos lo que sería un ajuste brusco del tipo de cambio para varios sectores (dólar a $300 para exportaciones pero también para algunas importaciones), fuerte ajuste tarifario antes de fin de abril, y revisión de las condiciones de la moratoria previsional.

Los activos argentinos en el exterior abren de esta manera, con los soberanos casi neutros y la renta variable con mayores caídas:

 

 


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