Claves del día

02 de Agosto de 2024

2 agosto, 2024

 

 

 

 

 

 

Claves del día 02/08/24

 

Global. El real que venía castigado a lo largo de este año por factores idiosincráticos (Lula peleando con el BC y dando impulso al gasto fiscal eran factores que deterioban el real en la primera mitad del año) encuentra un nuevo catalizador para devaluarse. La decisión del Banco de Japón de subir la tasa y de ir normalizando su política monetaria provocó una fuerte revaluación del yen con impacto significativo sobre los activos de riesgo globales. La historia muestra que los procesos de fuerte revaluaciones del yen han sido muy negativas para los activos de riesgo por el efecto de desarme de carry trade global (ver más abajo el gráfico que muestra el desmepeño del yen con el S&P entre 2007 y 2008 antes de la caída de Bear Stearns y la crisis subprime).

 

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Así opera la apertura de los activos de riesgo globales:

 

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Local. Hace dos meses que el BCRA no logra comprar divisas en el MULC. Ocurre desde que:
1. Se empezó a normalizar la entrega de divisas por importaciones.
2. Se bajó de manera muy agresiva la tasa de interés.
3. Se dejó apreciar exageradamente el tipo de cambio.
Ninguno de los tres factores ha cambiado de manera muy releveante en el último tiempo por lo que salvo que haya algún cambio en materia de política cambiara vemos complicado que la dinámica pueda cambiar de forma que el efecto sea relevante para las reservas del BCRA (sí puede haber mejoras en caso de que se aumente el endeudamiento en divisas vía OOII u operaciones de REPO).

 

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Así operan en el mercado los bonos locales en el exterior:

 

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